El Enigma de la Balanza de Pagos de Estados Unidos
BEIJING – En los últimos tiempos, varios comentaristas estadounidenses han mostrado inquietud por la sostenibilidad fiscal, pero pocos se han detenido a analizar su sostenibilidad externa, que se presenta cada vez más dudosa.
Déficit de Cuenta Corriente: Un Indicador Clave
Un indicador habitual de la capacidad de Estados Unidos para cumplir sus compromisos financieros es el déficit de cuenta corriente como porcentaje del PIB. En los últimos años, este se ha mantenido entre el 2% y el 4%, aunque se prevé un aumento. En 2006, alcanzó el 6.3% del PIB, generando temores de un corte del ingreso de capital extranjero, pero esos miedos no se materializaron.
La Creciente Deuda Externa
Otro indicador crucial es el cociente entre deuda externa neta y PIB, que ha aumentado sostenidamente, alcanzando cerca del 70% a finales de 2023, equivalentes a 23 billones de dólares. Para comparación, en 2006, la deuda externa de EE.UU. era de solo 1.8 billones de dólares (13% del PIB).
Este cociente depende de variables como la diferencia entre ahorro privado e inversión privada, el tamaño del déficit presupuestario, los ingresos por inversiones y la tasa de crecimiento del PIB. Según proyecciones, la carga de la deuda externa estadounidense podría acercarse al 100% del PIB.
Impacto en la Inversión Extranjera
La posibilidad de una crisis de balanza de pagos surge cuando la demanda de ingreso de capitales extranjeros no se satisface. Con la deuda externa acercándose al 100%, ¿seguirán los inversores extranjeros dispuestos a comprar activos financieros estadounidenses?
- A fines de junio de 2023, las tenencias extranjeras de títulos estadounidenses totalizaban 26.9 billones de dólares.
- La deuda bruta estadounidense era un 122.3% del PIB en 2023.
- PIMCO anunció planes de reducir su exposición a títulos del Tesoro debido al crecimiento de la deuda pública y del déficit.
La participación de los inversionistas oficiales en bonos del Tesoro ha disminuido, lo que refleja preocupaciones sobre la sostenibilidad externa de EE.UU. Además, decisiones como congelar las reservas del banco central ruso han afectado la credibilidad del gobierno estadounidense.
El Mercado Bursátil y la Inversión Extranjera
El mercado bursátil estadounidense ha visto un aumento en la tenencia extranjera, especialmente en acciones, pero factores como la concentración de capitalización en grandes empresas tecnológicas y el apetito de riesgo podrían cambiar esta tendencia abruptamente.
Conclusión: ¿Qué Depara el Futuro?
En vista de esta dinámica, la sostenibilidad externa de Estados Unidos parece frágil. La imprevisibilidad política, especialmente bajo el segundo gobierno de Donald Trump, añade incertidumbre y podría afectar la confianza de los inversores extranjeros, particularmente de países como China.
Sobre el Autor
Yu Yongding, expresidente de la Asociación China de Economía Mundial y director del Instituto de Economía y Política Internacional de la Academia China de Ciencias Sociales, fue integrante del Comité de Política Monetaria del Banco Popular de China entre 2004 y 2006.
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