Análisis Profundo de la Minuta de Reunión Monetaria
Este artículo explora los recientes detalles revelados en la minuta de la tercera reunión monetaria del año del Banco de México, donde se discuten posibles ajustes en la tasa de interés. La discusión se centra en si el ciclo actual de recortes podría continuar, y cómo el diferencial con la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos está influyendo en las decisiones.
La Tasa Real Ex Ante y el Diferencial con la Fed
El Banco de México ha estado implementando un ciclo de recortes en la tasa de interés, con tres cortes consecutivos de 50 puntos base. La tasa real ex ante, que mide la diferencia entre la tasa nominal y las expectativas de inflación, se encuentra actualmente en 4.79%. Esto significa que la política monetaria actual está incentivando a los inversionistas a permanecer en el mercado mexicano, especialmente en tiempos de incertidumbre.
Un elemento clave del análisis es el diferencial con la Fed. Actualmente, este diferencial se sitúa entre 450 y 475 puntos base, similar al promedio histórico entre 2008 y 2019. En ese periodo, cuando México adoptó la tasa de referencia como instrumento de política monetaria, el diferencial era de 462 puntos base.
Los miembros de la junta monetaria del Banco de México están considerando si este diferencial puede reducirse aún más, incluso a niveles cercanos a los 400 puntos base. Esto se debe a que el dólar estadounidense ha mostrado una mayor debilidad y la cotización del peso mexicano se mantiene relativamente estable, lo que podría facilitar una reducción del diferencial.
Debate sobre la Probabilidad de una Recesión
Dentro de la junta, se ha abierto un debate sobre la posibilidad de que México experimente una recesión este año. Si bien el escenario base apunta a un crecimiento del PIB de 1.5% para 2025 y 2026 en Estados Unidos, los economistas de BNP Paribas consideran que existe una baja probabilidad de que México también entre en recesión, con un estimado de -0.8% para este año y una caída del PIB de -2% en 2026.
Hacia una Política Monetaria Más Acomodaticia
El Banco de México busca acercarse a la neutralidad, el nivel de tasa que permitiría mantener la inflación y el crecimiento económico en equilibrio. Al reducir la tasa, se está eliminando una restricción y se espera que el tipo de cambio sea más moderado.
La tasa máxima ex ante, alcanzada en agosto del año pasado, fue de 7.21%, resultado de una tasa nominal de 11% menos expectativas a 12 meses de 3.76%. Actualmente, la tasa real ex ante se mantiene en 4.79%, y los economistas esperan que continúe disminuyendo.
El Impacto de la Economía Estadounidense
La economía estadounidense también juega un papel crucial. Si Estados Unidos entra en recesión, como prevén algunos economistas, esto podría afectar negativamente la economía mexicana. El escenario base para Estados Unidos es de un crecimiento del PIB de 1.5% para 2025 y 2026, pero existe la posibilidad de un escenario más desfavorable.
Próximos Pasos
El próximo anuncio monetario, el cuarto de los ocho programados, se realizará el 26 de junio. Se espera que la junta monetaria del Banco de México evalúe los datos económicos más recientes y las perspectivas para tomar una decisión sobre la tasa de interés.
Preguntas y Respuestas Clave
- ¿Cuál es la tasa real ex ante actual del Banco de México? La tasa real ex ante se encuentra en 4.79%.
- ¿Cuál es el diferencial actual con la Fed? El diferencial se sitúa entre 450 y 475 puntos base.
- ¿Existe la posibilidad de una recesión en México? Si bien el escenario base es positivo, existe una baja probabilidad de que México entre en recesión.
- ¿Qué impacto tiene la economía estadounidense? Una recesión en Estados Unidos podría afectar negativamente la economía mexicana.
- ¿Cuándo será el próximo anuncio monetario? El 26 de junio.
