El mercado bursátil mexicano, a través de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), es un indicador clave de la salud económica del país. Analizar la rentabilidad de las empresas que cotizan en este mercado es fundamental para inversores y analistas. Este informe detalla el desempeño del Retorno sobre la Inversión (ROE) y el Retorno sobre el Capital Invertido (ROIC) de las emisoras del índice S&P/BMV IPC durante el primer trimestre de 2025, revelando tendencias y áreas de interés dentro del sector.
Desempeño General del Mercado
Durante el primer trimestre de 2025, las emisoras del índice S&P/BMV IPC mostraron una tendencia general de mejora en su rentabilidad. El Retorno sobre la Inversión (ROE) alcanzó un 11.5%, lo que representa una disminución de 18 puntos base (puntos básicos) con respecto al año anterior. Sin embargo, este retroceso se vio atenuado por un ROIC de 21.2%, que experimentó un aumento significativo de 54 puntos básicos con respecto al año anterior, alcanzando un 21.2%. Este aumento en el ROIC sugiere una mayor eficiencia en la gestión de los recursos de las empresas.
Desempeño por Industria
El análisis reveló diferencias significativas en el desempeño entre las distintas industrias que componen el índice. Las empresas del sector de materiales lideraron los avances, con un aumento de 480 puntos básicos (p.b.) a/a (anual). Este crecimiento se atribuye, en parte, a la mejora de los márgenes operativos y a una mayor eficiencia en la gestión del capital. Por otro lado, el sector de salud experimentó los retrocesos más pronunciados, con una disminución de 410 p.b. a/a. Este declive se vinculó principalmente al retroceso en la utilidad neta acumulada de América Móvil (AMX), una empresa clave dentro del sector.
Análisis Profundo: ROE y ROIC
El Retorno sobre la Inversión (ROE) se calcula dividiendo la utilidad neta acumulada de 12 meses por el capital contable promedio de los últimos 12 meses. Este indicador refleja la eficiencia con la que una empresa utiliza su capital para generar ganancias. En nuestro análisis, hemos optado por una metodología modificada para el cálculo del ROIC, excluyendo los efectos de las cargas fiscales y considerando únicamente las partidas que representan salidas reales de efectivo. En lugar de utilizar la utilidad operativa neta antes impuestos (NOPLAT), empleamos la utilidad de operación antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Esta modificación permite una comparación más precisa entre empresas, al eliminar las variaciones relacionadas con las políticas fiscales y considerar solo el flujo de caja real.
El ROIC, por su parte, se calcula dividiendo la utilidad de operación antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) acumulada de 12 meses por el capital invertido promedio de los últimos 12 meses. Este indicador proporciona una visión más completa de la eficiencia con la que una empresa utiliza su capital para generar ganancias, al considerar el total del capital invertido, independientemente de la fuente de financiamiento.
Resultados Específicos por Índice
Las emisoras del índice S&P/BMV IPC, en conjunto, mostraron un ROE de 12.1%, con una disminución de 31 puntos básicos a/a. El ROIC, en cambio, alcanzó un 24.7%, con un aumento de 100 puntos básicos a/a. Este desempeño superior se atribuye, en parte, a la mejora de los márgenes EBITDA (21.5%) y a las rotaciones del capital invertido (1.15x), que también mostraron avances.
Consideraciones Adicionales
Si bien los márgenes y métricas de rentabilidad (como el ROE y el ROIC) son indicadores importantes para evaluar la eficiencia de una empresa, es fundamental considerar su capacidad para crear valor a largo plazo. Una alta rentabilidad actual no garantiza un buen desempeño futuro, y es esencial analizar la estrategia de crecimiento, la gestión del riesgo y la calidad de la gestión para determinar si una empresa representa una buena oportunidad de inversión.
Preguntas y Respuestas Clave
- ¿Qué es el ROE? El Retorno sobre la Inversión (ROE) mide la eficiencia con la que una empresa utiliza su capital para generar ganancias.
- ¿Qué es el ROIC? El Retorno sobre el Capital Invertido (ROIC) mide la eficiencia con la que una empresa utiliza todo su capital invertido para generar ganancias.
- ¿Cómo se calcula el ROE? Se divide la utilidad neta acumulada de 12 meses por el capital contable promedio de los últimos 12 meses.
- ¿Cómo se calcula el ROIC? Se divide la utilidad de operación antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) acumulada de 12 meses por el capital invertido promedio de los últimos 12 meses.
- ¿Por qué se modificó la metodología para calcular el ROIC? Para eliminar las variaciones relacionadas con las políticas fiscales y considerar solo el flujo de caja real.
- ¿Qué factores influyeron en el aumento del ROIC? Mejora de los márgenes EBITDA y las rotaciones del capital invertido.
