La Evolución del Sistema Monetario
El Dinero como Bien Público
El dinero, a diferencia de otros bienes, es un bien público. Su estabilidad y seguridad son esenciales para la economía y la seguridad nacional. Por lo tanto, no debe ser dejado en manos de actores privados, anónimos o descentralizados. En lugar de una revolución criptográfica radical como la que imaginan los defensores del Bitcoin, el futuro del dinero se caracterizará por una evolución constante.
De la Combinación a la Evolución
Tradicionalmente, los sistemas monetarios han funcionado con una combinación de dinero base (emitido por un banco central) y dinero del sector privado – normalmente depósitos bancarios, tarjetas de crédito, etc. Con la aparición de nuevas fintechs como Alipay, WeChat, Venmo o PayPal, estos sistemas han evolucionado, pero no han provocado una revolución. Estas plataformas se basan en los depósitos bancarios y las tarjetas de crédito existentes.
Más allá de Bitcoin: Explorando Nuevas Opciones
Bitcoin y las Criptomonedas
Si bien Bitcoin y otras criptoactivos han ganado atención, ninguno se ha convertido en una moneda de uso generalizado. Faltan elementos clave como ser una unidad de cuenta estable, un medio de pago escalable, un depósito de valor seguro y un numerario (un punto de referencia para otros activos). El intento del Salvador de declarar Bitcoin como moneda legal fue limitado, con solo alrededor del 5% de las transacciones utilizando la criptomoneda.
Opciones Emergentes: CBDC, Stablecoins y Depósitos Tokenizados
Sin embargo, han surgido otras posibilidades: las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), las stablecoins y los depósitos tokenizados. Las CBDC son monedas digitales emitidas por los bancos centrales, mientras que las stablecoins son monedas digitales vinculadas a activos de valor estable. Los depósitos tokenizados combinan las características de ambos.
Desafíos y Diferencias Regionales
Preocupaciones sobre las CBDC
Existe la preocupación de que las CBDC puedan desintermediar a los bancos o facilitar corridas bancarias. Sin embargo, se espera que las CBDC tengan límites a los saldos, evitando así estos problemas. En general, los bancos centrales buscarán proporcionar un activo público seguro en las billeteras digitales de los usuarios, sin reemplazar los sistemas de pago del sector privado.
Diferencias entre Jurisdicciones
Las preferencias difieren notablemente entre las distintas jurisdicciones. Estados Unidos, bajo la administración Trump, ha favorecido las monedas estables (a través de la Ley GENIUS) para preservar el papel dominante del dólar en los pagos globales. En Europa, la preocupación por los riesgos de las monedas estables – como un nuevo círculo vicioso entre el Tesoro y los emisores de monedas estables, y las prácticas deficientes contra el blanqueo de capitales – ha llevado a una preferencia por las CBDC y los depósitos tokenizados. En China, la aversión a las monedas estables descentralizadas ha impulsado el gobierno a favorecer una CBDC, además de soluciones de pago fintech.
El Futuro: Una Pirámide de Monedas Digitales
Un Sistema Coexistente
Idealmente, un sistema de monedas digitales debería funcionar como una “pirámide”, con las CBDC en la base, seguidas por las stablecoins y los depósitos tokenizados. Las CBDC serían el activo público seguro en las billeteras digitales de la gente, proporcionando una base de confianza. Las stablecoins se utilizarían para pagos nacionales e internacionales, y los depósitos tokenizados para transacciones interbancarias.
El Papel del Renminbi y la Iniciativa de la Ruta de la Seda
China está presionando para que su CBDC, la e-CNY, se utilice en las transacciones transfronterizas entre los países que participan en la Iniciativa de la Ruta de la Seda. Con m-Bridge, una tecnología diseñada originalmente con el BPI, la e-CNY podría utilizarse para eludir los canales en dólares y el sistema SWIFT en las transacciones transfronterizas.
La Eurozona y la Competencia por el Dominio de las Monedas Digitales
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La eurozona está considerando un euro digital para mantener el papel de reserva mundial de la moneda única y otorgarle cierta “autonomía estratégica” a la Unión Europea. Esto se produce en un contexto de competencia con el dólar, que aún domina los pagos globales.
El Papel del Estado en el Futuro de las Monedas Digitales
En lugar de una revolución criptográfica, el futuro del dinero se caracterizará por la evolución. Los efectos de red otorgan a los sistemas actuales una ventaja por su posición dominante. Más de una década y media después del lanzamiento de Bitcoin, el principal avance en el universo de las criptomonedas es la moneda estable, que no es más que una versión digital de la moneda fiduciaria; e incluso la adopción de monedas estables será gradual. El dinero es un bien demasiado público y una preocupación demasiado importante para la seguridad nacional como para dejarlo en manos de actores privados, anónimos y descentralizados. De un modo u otro, seguirá siendo competencia del estado.
El autor
Nouriel Roubini es profesor emérito de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York y autor de Megathreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive Them (Little, Brown and Company, 2022).
El autor
Brunello Rosa es CEO de Rosa & Roubini y coautor (junto con Casey Larsen) de Smart Money: How Digital Currencies Will Shape the New World Order (Bloomsbury Publishing, 2024).
Copyright:
Project Syndicate, 1995 – 2025
www.project-syndicate.org
Preguntas y Respuestas Clave
- ¿Por qué el dinero no debería estar en manos de actores privados? Porque es un bien público y una preocupación para la seguridad nacional.
- ¿Qué son las CBDC? Monedas digitales emitidas por los bancos centrales.
- ¿Qué son las stablecoins? Monedas digitales vinculadas a activos de valor estable.
- ¿Por qué se están considerando las monedas estables? Para preservar el papel dominante del dólar y mitigar riesgos.
- ¿Por qué se busca un sistema de monedas digitales? Para facilitar transacciones, reducir costos y promover la inclusión financiera.
