Contexto Económico y la Decisión del Banco de México
El Banco de México (Banxico) está a punto de tomar una decisión crucial sobre la tasa de interés, anticipando un nuevo recorte que podría llevarla a 7.25%. Esta decisión se toma en el contexto de una inflación que, si bien ha mostrado signos de desaceleración, aún se mantiene en niveles que requieren una atención cuidadosa por parte del Banco Central. Los economistas y analistas financieros coinciden en que la inflación general, ubicada alrededor del 3.8%, junto con una inflación subyacente que fluctúa cerca del 4.3%, ofrecen un espacio para que Banxico continúe con su política de flexibilización.
El Ciclo de Aumentos y la Situación Actual
Este ciclo de recortes monetarios se inició en marzo del 2024, y hasta la fecha se han aplicado once recortes consecutivos, con un nuevo recorte de 25 puntos base anticipado. Este sería el décimo segundo recorte en total y el tercero consecutivo de un cuarto de punto. El ciclo restrictivo, que comenzó en junio del 2021, implicó un aumento de la tasa de interés desde el nivel de 4% hasta alcanzar el 11.25% en marzo del 2023. Este aumento fue impulsado por la necesidad de controlar una aceleración significativa en la inflación, provocada inicialmente por el impacto global de la pandemia y los problemas en las cadenas de suministro que se vieron exacerbados por la invasión rusa a Ucrania.
La Tasa Real Ex Ante: Un Indicador Clave
Un concepto fundamental en la política monetaria es la “tasa real ex ante”. Esta tasa, que actualmente se sitúa en 3.71%, se calcula restando la inflación esperada (estimada a 3.79% para los próximos 22 meses) de la tasa nominal actual (7.50%). Esta tasa real ex ante ha estado en terreno restrictivo durante tres años y, considerando los rezagos de la política monetaria (que pueden extenderse hasta 4 a 8 trimestres), algunos analistas prevén que seguirá influyendo en la inflación, incluso con los recortes programados.
El Concepto de Neutralidad y la Decisión Próxima
Banxico define el rango de neutralidad de la tasa entre 1.8% y 3.6%. En este momento, la tasa real ex ante se encuentra cerca del extremo inferior de este rango. La decisión monetaria de noviembre será la penúltima del año, y las minutas correspondientes se publicarán el 20 de noviembre. El último anuncio monetario está programado para el 18 de diciembre. El objetivo principal de Banxico es mantener la estabilidad del sistema financiero, al tiempo que fomenta el crecimiento económico, evitando presiones inflacionarias.
Perspectivas y Análisis
Gerónimo Ugarte, economista jefe de Valmex, destaca que el contexto económico actual no exige una política monetaria restrictiva. Considera que mantener la tasa relativamente baja podría apoyar el dinamismo del crédito y la inversión, sin que esto se traduzca en un aumento de las presiones inflacionarias. La decisión del Banco de México refleja una evaluación cautelosa de la situación económica, donde se observa un debilitamiento de la actividad y una inflación contenida. Si bien la inflación subyacente aún se mantiene en niveles elevados, el Banco Central parece estar dispuesto a ajustar su política monetaria para apoyar la economía y evitar una recesión.
Preguntas y Respuestas Clave
- ¿Por qué está considerando Banxico un recorte de tasas? La inflación general y la subyacente han mostrado signos de desaceleración, ofreciendo espacio para una flexibilización de la tasa.
- ¿Qué es la tasa real ex ante? Es la tasa nominal (actual) menos la inflación esperada para los próximos 22 meses.
- ¿Cuál es el rango de neutralidad de la tasa según Banxico? Entre 1.8% y 3.6%.
- ¿Cuál fue el ciclo de aumentos anteriores? Se aplicaron 15 aumentos consecutivos, llevando la tasa de 4% a 11.25% en marzo del 2023.
- ¿Por qué se considera que el contexto actual no exige una política monetaria restrictiva? Debido al debilitamiento de la actividad económica y a la inflación contenida.
