Análisis de la Situación Económica y las Decisiones del Banco de México
El subgobernador del Banco de México (Banxico), Omar Mejía Castelazo, ha destacado la persistente debilidad económica y la necesidad de ajustar la política monetaria en un contexto donde la inflación, medida por el índice subyacente, se mantiene elevada. Su participación en el Foro Económico “Estrategia económica nacional”, organizado por la Universidad Panamericana, ofreció una visión detallada de los desafíos y perspectivas del escenario económico actual.
El subgobernador señaló que la actividad económica ha mostrado un desempeño inferior al observado en los dos años anteriores, con una contracción del 0.3% en el segundo trimestre de este año (2024), y un crecimiento del 1.4% en 2024. Esta situación se debe, en parte, a la persistencia de una brecha del producto negativa, que ha sido advertida desde 2024 y que se ha ampliado en terreno negativo. Esto se refleja en la dificultad de las actividades terciarias para crecer, lo que impacta directamente el crecimiento económico general.
Un aspecto clave de la discusión fue la inflación subyacente, que se ha mantenido por encima del 4% en los últimos seis meses, alcanzando un nivel máximo de 18 meses (4.28% anual en octubre y septiembre). Mejía Castelazo explicó que la política monetaria del Banxico actúa con un rezago de ocho trimestres, lo que significa que las decisiones tomadas ahora tendrán un impacto en la inflación a largo plazo. Por esta razón, el Banxico está considerando cuidadosamente las condiciones macroeconómicas y la debilidad actual para ajustar su postura monetaria.
Consideraciones sobre la Política Monetaria
- El Banxico ha realizado ajustes a la baja en la tasa de referencia, con cuatro ajustes de 50 puntos base cada uno durante la segunda mitad del año.
- Estos ajustes se consideran parte de un proceso continuo de “calibración” de la postura monetaria, buscando equilibrar el descenso de la inflación con las condiciones macroeconómicas.
- Se espera que los elementos relacionados con el paquete fiscal, como el aumento del IEPS en algunos bienes, estén incorporados en las proyecciones de inflación.
Perspectivas para el Próximo Año
El subgobernador anticipa una recuperación en la actividad económica para el próximo año, pero advierte que esta no será una recuperación explosiva. La expectativa es de un crecimiento moderado, sin presiones significativas en los precios.
Análisis de Sectores
- El consumo, impulsado por el consumo de bienes importados, tuvo un repunte, pero no fue suficiente para compensar la debilidad en otros sectores.
- Los servicios se mantuvieron con una tendencia lateral, mientras que los bienes nacionales también mostraron un repunte.
- La inversión continúa mostrando debilidad, especialmente en los componentes de maquinaria y equipo.
Conclusión sobre la Política Fiscal
El Banxico reconoce que las autoridades fiscales tienen sus propios objetivos y trabajan para lograrlos. Existe una coordinación entre ambas, pero se espera que las políticas fiscales contribuyan a la inflación.
Preguntas y Respuestas Clave
- ¿Cuál es la principal preocupación del Banxico en este momento? La persistencia de la debilidad económica y la alta inflación subyacente.
- ¿Cómo afecta la brecha del producto a la economía? Al limitar el crecimiento de las actividades terciarias, lo que impacta directamente en el crecimiento económico general.
- ¿Por qué es importante la inflación subyacente? Porque indica la tendencia de la inflación general y, por lo tanto, es un indicador más preciso de las presiones inflacionarias a largo plazo.
- ¿Cómo se espera que los elementos del paquete fiscal impacten la inflación? Se espera un “escalón” en la tendencia de la inflación, pero se estima que este escalón se desvanecerá en la siguiente medición (enero 2027).
