La subgobernadora del Banco de México, Galia Borja, ha emitido una advertencia sobre la necesidad de mantener una postura cautelosa en la política monetaria, señalando que nuevos riesgos podrían afectar el control de la inflación. Su análisis se produce en un contexto donde la economía mexicana enfrenta desafíos adicionales, incluyendo el aumento de impuestos y la volatilidad en los mercados financieros.
El Retiro de la Neutralidad y el Desafío de la Inflación Subyacente
Galia Borja explicó que, tras tres años de una política monetaria restrictiva –un periodo en el que se elevó la tasa de interés para combatir la inflación–, el Banco de México ha entrado en un terreno de neutralidad. Sin embargo, la subgobernadora enfatizó que las restricciones implementadas anteriormente seguirán influyendo en el entorno económico, y por lo tanto, es fundamental mantener una actitud de precaución.
Un factor clave en esta cautela es la inflación subyacente, que mide los precios de bienes y servicios, excluyendo productos agrícolas volátiles. Este indicador ha mostrado una tendencia al alza, alcanzando un nivel récord de 4.43% anual en noviembre y superando el 4% por séptima vez consecutiva. Esta inflación subyacente se ve impulsada principalmente por presiones indirectas en el sector de alimentos, que mantienen una variación cercana al 8%, y también por un aumento significativo en los precios de los servicios educativos, que han superado el 5.8% de variación.
Presiones Adicionales: Impuestos y la Incertidumbre en el T-MEC
Además de la inflación subyacente, Galia Borja identificó otros riesgos que podrían afectar el control de la inflación. Entre ellos se encuentran el aumento de impuestos que entrarán en vigor el próximo año, y la volatilidad observada en los mercados financieros. También mencionó la incertidumbre generada por las negociaciones sobre el acuerdo comercial con Estados Unidos y Canadá (T-MEC), destacando que la renegociación de este acuerdo podría generar presiones adicionales en los precios.
Un Contexto Histórico y la Importancia de la Neutralidad
La subgobernadora resaltó que, a pesar de la inflación subyacente en alza, la inflación general ha mantenido una trayectoria relativamente estable durante gran parte del año 2024, permaneciendo dentro del rango objetivo de 3% durante nueve de los once meses. Esta estabilidad, que solo se ha visto en tres años desde la implementación de la meta de inflación en 2003 (en los años 2011, 2015 y 2016), sugiere que la política monetaria actual ha sido efectiva. Sin embargo, Galia Borja hizo hincapié en que no hay motivos para la complacencia, y que el Banco de México debe mantener una postura vigilante ante los nuevos riesgos.
El Ciclo de Ajustes en la Tasa de Interés
En lo que va del año, el Banco de México ha reducido la tasa de interés en 1.00%, pasando de un punto máximo de 11.25% a la actual tasa del 7.25%. Este ciclo de recortes, que comenzó en marzo de 2024, se ha logrado sin generar una aceleración significativa en la inflación general. Esto demuestra la efectividad de las medidas implementadas hasta ahora, pero también subraya la necesidad de mantener una actitud prudente ante posibles nuevas presiones inflacionarias.
Preguntas y Respuestas Clave
- ¿Cuál es el principal desafío actual para controlar la inflación? La inflación subyacente, que incluye precios de bienes y servicios, está mostrando una tendencia al alza.
- ¿Qué factores impulsan la inflación subyacente? Presiones indirectas en el sector de alimentos (alrededor del 8%) y un aumento significativo en los precios de los servicios educativos (superando el 5.8%).
- ¿Qué otros riesgos se han mencionado? El aumento de impuestos que entrarán en vigor el próximo año y la volatilidad observada en los mercados financieros, incluyendo la incertidumbre generada por las negociaciones sobre el T-MEC.
- ¿Por qué se requiere una postura cautelosa? Debido a la inflación subyacente en alza y la posibilidad de que nuevos factores económicos generen presiones inflacionarias.
