Washington, D.C. – El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha alertado sobre los crecientes riesgos asociados con la participación de instituciones financieras no bancarias y el creciente uso de derivados financieros, especialmente en los mercados emergentes. Esta situación podría presionar las condiciones del mercado cambiario, incrementando significativamente los costos de financiamiento y amplificando la volatilidad.
El Aumento del Uso de Derivados Financieros
Los expertos del FMI señalan que la expansión de las instituciones financieras no bancarias y el uso generalizado de derivados están aumentando la vulnerabilidad del mercado cambiario global. Este fenómeno se debe a que estas instituciones, a menudo con estrategias de inversión complejas, pueden influir en los flujos de capital y generar inestabilidad si se producen shocks económicos.
El Impacto en los Mercados Emergentes
Las economías emergentes son particularmente susceptibles a estos riesgos. Esto se debe a que sus monedas a menudo se utilizan como cobertura para el “carry trade”, una estrategia de inversión donde los inversionistas se financian con tasas de interés bajas en un país y luego invierten esas ganancias en una moneda que ofrece tasas más altas. Esta práctica puede crear burbujas de activos y aumentar la volatilidad del mercado.
El Carry Trade y el Peso Mexicano
En el informe Global Financial Stability Report del FMI, se identifica al peso mexicano como una de las monedas que se utiliza frecuentemente para fijar posiciones especulativas relacionadas con el “carry trade”. El informe detalla que las monedas más utilizadas en esta estrategia incluyen el real de Brasil, el rublo ruso, el rand africano, el dólar australiano, el yen japonés, el dólar de Nueva Zelanda y la libra inglesa.
El Aumento del Volumen de Operaciones con el Peso
Una encuesta reciente del Banco de Pagos Internacionales (BIS) reveló un aumento significativo en el volumen de operaciones con el peso en los mercados mundiales. En abril pasado, el volumen promedio diario de operaciones con el peso alcanzó los 9.6 millones de dólares, lo que representa un incremento del 28% en comparación con la encuesta realizada en abril de 2022. Además, se estima que el 82% de las operaciones con cruce contra el peso se llevan a cabo fuera del territorio nacional, lo que indica una fuerte dependencia de los mercados internacionales para el comercio con esta divisa.
Recomendaciones del FMI
Ante esta situación, el FMI ha propuesto una serie de recomendaciones para mitigar los riesgos. Estas incluyen:
- Vigilancia reforzada: Es fundamental extremar la vigilancia ante riesgos sistémicos y aplicar pruebas de estrés y análisis de escenarios para detectar posibles choques de liquidez.
- Reservas sólidas: Se recomienda garantizar reservas sólidas de liquidez y capital, respaldadas por acceso a liquidez en dólares y reservas internacionales suficientes.
- Líneas Swap: Ampliar las líneas swap, que son acuerdos para intercambiar divisas a tasas de cambio predefinidas, lo cual permite a los países acceder a divisas en tiempos de crisis.
Preguntas y Respuestas Clave
- ¿Por qué son los mercados emergentes más vulnerables? Debido a que sus monedas se utilizan frecuentemente como cobertura para el “carry trade”, lo que las hace más susceptibles a cambios en las tasas de interés y a la volatilidad del mercado.
- ¿Qué es el “carry trade”? Es una estrategia de inversión donde los inversionistas se financian con tasas de interés bajas en un país y luego invierten esas ganancias en una moneda que ofrece tasas más altas.
- ¿Qué tipo de instituciones financieras son las que impulsan el uso de derivados? Las instituciones financieras no bancarias, que a menudo tienen estrategias de inversión complejas y utilizan derivados para gestionar el riesgo.
- ¿Qué medidas propone el FMI? Vigilancia reforzada, reservas sólidas y líneas swap ampliadas.
