El Banco de México (Banxico) se encuentra en una situación delicada, buscando mantener la inflación bajo control mientras enfrenta un panorama económico global incierto. Janneth Quiroz, directora de análisis económico, cambiario y bursátil del grupo financiero Monex, ha destacado que la economía mexicana se encuentra en una fase de “neutralidad” en la tasa de interés, lo que significa que no existen las condiciones para que la política monetaria impulse la inflación hacia su objetivo de 6%. Su análisis, presentado en la conferencia semestral de “Perspectivas económicas y bursátiles hacia el 2026”, revela una estrategia cautelosa del Banco de México, apuntando a recortes graduales en la tasa de interés y una vigilancia constante ante posibles presiones inflacionarias.
Quiroz explicó que la desaceleración de la actividad económica está impactando significativamente los componentes que aún mantienen la inflación, particularmente en el sector de servicios. La “inflación de servicios” ha fluctuado entre 4.69 y 4.44%, un subcomponente crucial de la inflación subyacente, que a su vez ha superado los 4% en seis meses consecutivos. La inflación subyacente, que incluye precios con alta volatilidad estacional, es un indicador clave de la inflación “pura” y por ende, una preocupación central para Banxico.
En cuanto a las futuras decisiones de política monetaria, Quiroz estimó que el Banco de México aplicará un recorte adicional de 25 puntos base en la tasa de interés, programada para el 18 de diciembre, llevándola a un nivel del 7%. Sin embargo, anticipó que para el próximo año, el banco central será mucho más cauteloso y podría aplicar un par de recortes adicionales, llevando la tasa a niveles cercanos al 6.50%, manteniendo un terreno neutral para la política monetaria.
Esta estrategia cautelosa está influenciada por las acciones de la Reserva Federal (Fed) en Estados Unidos, que continúa recortando sus tasas de interés. Quiroz explicó que si la Fed sigue adelante con estos recortes, esto abrirá la puerta para que Banxico continúe su flexibilización en la tasa de interés. Para mantener una ventaja competitiva, el Banco de México mantendrá un diferencial de tasas con Estados Unidos en 300 puntos base, lo que favorece el “carry trade” – una estrategia de inversión que se beneficia de las diferencias en las tasas de interés entre países – y la competitividad de otros mercados emergentes que también están reduciendo sus tasas.
Presión Inflacionaria: Aranceles y Demanda
Quiroz reconoció que el Paquete Económico para el próximo año, con la posibilidad de medidas arancelarias sobre productos importados de países sin acuerdos comerciales, representa un riesgo al alza para la inflación. Si bien reconoce que la menor demanda esperada ante la desaceleración económica podría compensar parcialmente este riesgo, subraya la importancia de monitorear de cerca estos factores.
La Economía Mexicana: Estancamiento y Perspectivas
Monex proyecta que la actividad económica mexicana registrará un avance de 0.5% este año, superando las expectativas iniciales que apuntaban a una contracción debido a los aranceles. Para el próximo año, esperan un crecimiento del PIB de 1.3%, que es inferior al crecimiento pre-pandemia de 1.8%. Esta proyección se basa en la expectativa de que continuará el acuerdo comercial con Estados Unidos y Canadá (T-MEC).
Sin embargo, Quiroz señaló que existe la posibilidad de que Estados Unidos demande a México el cumplimiento de objetivos anuales en materia de seguridad para renovar el acuerdo comercial. Si bien este escenario no es el base, la incertidumbre podría convertirse en una constante y afectar negativamente las perspectivas económicas.
Nearshoring: Incertidumbre en el Sector Industrial
El gerente de análisis de Monex, Roberto Solano, también abordó la incertidumbre en torno al “nearshoring” – la tendencia de que las empresas trasladen sus operaciones a más cerca de México – para el próximo año. Aún no se puede anticipar con certeza si esta tendencia se revitalizará, y la estrategia de Monex está preparada para adaptarse a diferentes escenarios.
Preguntas y Respuestas Clave
- ¿Cuál es la situación actual de la tasa de interés en México? La tasa se encuentra en un terreno neutral, sin condiciones para impulsar la inflación hacia el objetivo.
- ¿Qué tan agresivos serán los recortes en la tasa de interés? Se espera un recorte inicial de 25 puntos base, con posibilidad de más recortes para alcanzar niveles cercanos al 6.50% el próximo año.
- ¿Cómo influyen las acciones de la Fed? Si la Fed continúa recortando tasas, Banxico podría seguir su camino de flexibilización.
- ¿Qué factores podrían generar presión inflacionaria? Las medidas arancelarias sobre importaciones de países sin acuerdos comerciales y la incertidumbre en el comercio con Estados Unidos.
- ¿Cuál es la proyección de crecimiento para la economía mexicana? Se espera un avance del 0.5% este año y un crecimiento del PIB de 1.3% el próximo año, con la expectativa de que continúe el T-MEC.
